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近日，投资家网获悉，全网爆红的阿宽食品在新三板停牌。
作者 |苏晓梦 来源 |投资家（ID：touzijias） 近日，投资家网获悉，全网爆红的阿宽食品在新三板停牌。
这家网红食品企业，从挂牌到停牌，匆匆走过两年多时光。
停牌前，阿宽食品市值只剩约6亿元；
而五年前，被高瓴、茅台建信、同创伟业等机构排着队入股时，它的估值一度接近40亿元。
你可能没注意过这家公司，但大概率在超市、选购零食时曾见过这家公司的速食食品。
但很多人不知道的是，直播间里火遍全网的麻六记酸辣粉，产线也是它的；
网红零食三只松鼠、李子柒、百草味、肯德基的背后代工厂，也都有它的名字；
而它自己的红油面皮，也曾是全网爆红的超级大单品。
台前是网红面皮食品，幕后是网红零食的代工产线。
这样一家公司，怎么就走到了停牌境地？
故事，得从三十年前的一个广告人说起。
一 广告人做面皮，比面更贵的却是广告 阿宽食品，是广告人陈朝晖的作品。
陈朝晖学的是法律，他第一份正经工作是共青团成都市委的公务员。
但不甘平庸的他，在1993年辞职下海，先去百事可乐做饮料营销，后来自立门户开广告公司，再后来跑销售、做食品代理。
一圈兜兜转转下来，积攒了不少经验和人脉，也就在2001年，他顺理成章的创立了白家食品，卖方便粉丝。
这段履历放到今天看，意味深长。
陈朝晖是先懂传播、后懂面条的创业者，他做食品的思路，天然带着广告人的烙印：产品要一眼被看见，一眼被记住，一眼被拍下来传出去。
问题是，第一次创业期间正是属于方便粉丝的年代，万家争鸣，也讲不出什么故事。
所以，从2003年到2013年，整个方便面行业最火爆的黄金十年，行业一路狂飙，陈朝晖的白家粉丝却始终不温不火，销售规模卡在亿元上下，不上不下。
那几年他还有一桩烦心事。
“白家”这个商标，和白象食品打了两轮官司，最终在2020年底才达成和解：赔了90万元，此后承诺限制使用“白家”字样。
2021年，陈朝晖干脆把公司改名“阿宽食品”。
换了名字，清理了干扰，这家企业才迎来真正的朝阳。
真正的转折发生在2015年。
红油面皮上线，非油炸、宽面皮、红油拌，往方便面货架上一摆，长得就不像方便面。
更妙的是，这款产品自带传播属性，红亮的辣油浇在宽面皮上，照片拍出来就勾人。
2020年疫情来了，宅经济把方便食品整个抬上风口，红油面皮一年卖出1.
2亿袋（桶），单品年销售额约5亿元，撑起公司三分之一的营收，公司营收一举站上11亿元。
两百多个单品里，终于有一个真正出了圈。
出圈的原因很明显，一个大单品，配上大手笔的流量投放。
翻开那几年的财报，销售费用率一度超过25%，研发费用率不到0.
6%。
业内人常常戏称：比面更贵的，是广告。
这钱花在流量便宜的年代也是很值得的。
但只是凡事都有代价。
广告能买来曝光，却买不来复购；
投放能推火一款面皮，却推不出第二款。
此后陈朝辉再也没有做出这样的火爆的大单品。
但资本不管这些。
2020年，公司启动上市辅导；
次年，公司一年内完成三轮融资，高瓴、茅台建信、前海母基金等12家机构蜂拥而入，估值一度逼近40亿元。
风光的另一面，是每一份融资协议里几乎都附着一份对赌协议：以上市为触发条件，回购条款的最后截止日期，大多集中在2025年末。
当时没人觉得这是个问题。
因为大家普遍觉得，年销十几亿的生意，上市还能有什么意外？
二 陈朝晖确实有过一段顺风顺水的日子。
红油面皮火了之后，他把同样的思路复制到整个生意盘上：一边做自有品牌，一边给麻六记、三只松鼠、李子柒、百草味、鸣鸣很忙、肯德基、网易严选们代工。
既当运动员，又当裁判。
这一操作相当聪明，别人的流量是别人的，别人的订单是自己的，产能利用率上去了，财报也很好看。
大客户贡献的营收占比，从2022年的11.
65%一路升到2025年的29.
17%。
但生意场上有一句不太好听的话：大客户掌握流量和渠道，工厂掌握的只有产线和成本。
订单的开关，从来不在自己手里。
2025年，这句话应验了。
那一年，麻六记酸辣粉被曝出保质期内发霉。
麻六记是靠直播翻身的品牌，酸辣粉是直播间的当家产品，舆情瞬间引燃。
开市客直接下架，问题批次召回，代工厂阿宽食品承认消杀不足。
几乎同一时间，阿宽自家的王牌红油面皮，也被网友曝出保质期内拆袋后出现虫状物。
更致命的事情还在后面。
麻六记经历这场风波后，决定自建产能，对阿宽的采购额从前一年的2亿元砍到1.
19亿元，缩水40%。
代工这门生意，赚的就是稳定订单的钱，客户一旦动了“自己的厂子自己建”的念头，这生意基本就看到头了。
与此同时，阿宽的自有品牌信任也在受损，大客户的订单在流失。
这还不是最糟的。
媒体随后翻出了阿宽的旧账，早在2022年，它的消费者投诉量就增长了180%。
回头再看代工这门生意，它给阿宽带来了现金流、产能利用率和一种“跟着大客户喝汤”的安稳，但也把阿宽绑上了别人的战车：客户自建产能、更换供应
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